猜想一：經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階，投資難起色：中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于“下臺(tái)階、調(diào)結(jié)極、促轉(zhuǎn)型”的關(guān)鍵時(shí)期，“十三五”中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至6.5%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將下一臺(tái)階。經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階造成投資放緩，建筑行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)急劇下滑，行業(yè)基本面持續(xù)惡化，行業(yè)寒冬至。 猜想二：行業(yè)需求弱，筑底待觀察：受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和投資增速乏力的雙重影響，建筑行業(yè)下游需求較弱，總產(chǎn)值增速下降，盈利能力惡化，訂單增長(zhǎng)乏力，新增訂單負(fù)增長(zhǎng)。行業(yè)基本面的惡化超出我們預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)政策并未顯現(xiàn)出預(yù)期效果，行業(yè)筑底回升仍有待觀察。 猜想三：債務(wù)置換穩(wěn)步推進(jìn)，地方政府輕裝上陣：為了降低政府負(fù)債成本、拉長(zhǎng)債務(wù)周期，中國(guó)政府啟動(dòng)萬億地方債務(wù)置換計(jì)劃。2015年5月首單地方債——江蘇省地方債成功發(fā)行，2015年6月財(cái)政部下發(fā)第二批地方債務(wù)置換額度1萬億元，2015年8月財(cái)政部再次下發(fā)第三批地方債務(wù)置換額度1.2萬億元，2015年地方債置換額度達(dá)到3.2萬億元，預(yù)計(jì)該計(jì)劃將節(jié)省財(cái)政支出600-900億元，有助于地方政府輕裝上陣。 猜想四：降息降準(zhǔn)，普惠寬松：隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩和通貨膨脹的快速回落，貨幣政策寬松已經(jīng)成為趨勢(shì)。2014年11月我國(guó)進(jìn)入新一輪降息周期，至今已連續(xù)5次降息，基準(zhǔn)利率降至1.5%。同時(shí)，我國(guó)連續(xù)5次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，中小型金融機(jī)極存款準(zhǔn)備金率降至13.5%。根據(jù)我們宏觀組的研判，2016年我國(guó)還存在50BP降息的可能、200BP降準(zhǔn)可能，預(yù)計(jì)普惠寬松仍需發(fā)力。建筑行業(yè)是資金密集型行業(yè)，降息降準(zhǔn)有助于減輕建筑企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力和獲取工程必須的資金，增強(qiáng)建筑企業(yè)的盈利能力。 猜想五：PPP模式，制度設(shè)計(jì)待完善：國(guó)務(wù)院及各部委力推PPP，出臺(tái)了系列支持政策，PPP成為國(guó)發(fā)[2014]43 號(hào)文之后地方政府融資的主要工具，得到了國(guó)務(wù)院的高度認(rèn)可。地方政府積極主動(dòng)，拋出了2萬億PPP項(xiàng)目，但由于制度設(shè)計(jì)與此前的BT、BOT等模式并沒有本質(zhì)變化，尤其是PPP項(xiàng)目定價(jià)問題沒有在制度上解決，PPP項(xiàng)目落地較少，制度設(shè)計(jì)有待完善。 猜想六：一帶一路，產(chǎn)能輸出：國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人積極倡議“一帶一路”，倡導(dǎo)成立亞投行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)總供給明顯大于總需求，PPI自2012年3月以來連續(xù)為負(fù)，中國(guó)產(chǎn)能明顯過剩?！耙粠б宦贰北徽J(rèn)為是“中國(guó)版馬歇爾計(jì)劃”，是通過“產(chǎn)能輸出和資本輸出”化解國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩問題。國(guó)家通過亞投行和絲路基金為國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去提供資金保障，亞投行法定資本金1000億美元，絲路基金初始投資金額400億美元，若再通過加杠桿，亞投行和絲路基金撬動(dòng)的資金規(guī)模將達(dá)萬億美元。 猜想七：美麗中國(guó)再迎東風(fēng)，生態(tài)園林值得關(guān)注：2015年4月25日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》，11月6日生態(tài)文明建設(shè)首次納入到五年發(fā)展規(guī)劃十大目標(biāo)，美麗中國(guó)再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)?！笆濉币?guī)劃首次提出“綠色”發(fā)展理念，把生態(tài)文明建設(shè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的要義，充分說明了我國(guó)新的五年規(guī)劃有了新的內(nèi)涵，提高到了新的層面，美麗中國(guó)將由“口號(hào)”轉(zhuǎn)向?qū)嶋H行動(dòng)。美麗中國(guó)對(duì)建筑行業(yè)的影響較大，建筑行業(yè)將向綠色建筑邁進(jìn)，生態(tài)園林行業(yè)將迎來新的發(fā)展空間。 猜想八：盈利能力下滑，虧損企業(yè)增多：2015年1-9月，建筑上市公司營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)的共計(jì)30家，占比約42%；凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的共計(jì)35家，占比49%；虧損建筑上市公司共計(jì)8家，占比約11%。 猜想九：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)日薄西山，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型迎接新生：建筑行業(yè)面臨基本面惡化和競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重壓力，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)日薄西山，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。我們認(rèn)為隨著建筑行業(yè)基本面的持續(xù)惡化和競(jìng)爭(zhēng)加劇，建筑上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的企業(yè)將越來越多，新的方向、新的行業(yè)、新的起點(diǎn)，建筑上市公司通過跨界轉(zhuǎn)型迎來新生。 猜想十：國(guó)企改革，激發(fā)活力：新一輪國(guó)企改革主要圍繞“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、完善現(xiàn)代企業(yè)制度、健全法人治理結(jié)極、完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制”，2014年各個(gè)省市陸續(xù)出臺(tái)國(guó)企改革指導(dǎo)意見稿，核心是提高國(guó)資資產(chǎn)證券化率、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、完善國(guó)資監(jiān)管與投融資體制、強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制和員工持股等。2015年以來，國(guó)企改革力度加快，圍繞增強(qiáng)微觀主體活力，將深化國(guó)企國(guó)資、重點(diǎn)行業(yè)、非公經(jīng)濟(jì)等改革，把握好改革的節(jié)奏和力度，激發(fā)國(guó)企活力。 |
